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中国对虾网
南宁
分析:内强外弱格局明显,中美贸易战升级背景下油脂行情将如何演绎?
发布时间:2018-08-13
来源:中国对虾网
编辑:admin
上周五晚间,USDA报告显示:美新豆播种面积维持8960万英亩不变,单产51.6蒲(上月48.5,上年49.1),产量45.86亿蒲(上月43.10,上年43.92),出口20.60亿蒲(上月20.40,上年21.10),压榨20.60亿蒲(上月20.45,上年20.40),期末7.85亿蒲(预期6.41,上月5.80,上年4.30);巴西新豆产量维持上月预测值12050万吨不变,阿根廷新豆产量维持上月5700万吨不变。美新豆单产及产量均大幅上调,期末库存还是大增至7.85亿蒲,远高于预期,中国进口维持9500万吨不变。
本次报告如期利空,令CBOT大豆期价遭遇重挫,跌幅近5%,创下三年来的最大单日跌幅,主力11月期约收低42.25美分,报收861.75美分/蒲式耳,回吐了自7月中旬以来积攒的大部分涨幅,而在7月31日,该合约曾一度触及922.2美分的高位,此前上涨,主要是受于欧盟等一些国家采购低价美豆带动。但欧盟对美豆的需求量与中国相比犹如杯水车薪,不管是于数量而言,亦或是稳固性而言,均是不可比拟的。后期美豆上方所面临的压力不言而喻。
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附图1:美豆价格走势图
 
周一(即8月13日),国内大连盘油脂恢复交易后,早盘也在消化USDA报告利空所带来的影响,曾一度明显回调,连豆油1901合约低点跌至5758元/吨,但很快便震荡弹高,不断收复失地,重新站上5800元/吨关口之上。今日不同往昔,如今的内盘油脂与美盘已经不再是一根绳上的蚂蚱,不再你跌我也跌,因为中美贸易战爆发之后,中国已经从美国大幅减少美豆进口,转向从南美等一些国家进口,随着巴西大豆升贴水的大涨,中国进口成本自然也就水涨船高,而且,随着第四季度巴西大豆售罄,市场预计远期大豆供应将趋于紧张,初步预计,11月大豆到港预估仅630万吨,远期大豆供应堪忧,市场对第四季度的行情普遍看好,资金力量也在发酵。
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附图2:大连盘豆油价格走势图
而在贸易战爆发当天,在海上一路狂奔的“飞马峰号”引起了世界各地的关注,该船6月19日从美国西雅图出发,7月6日17时左右在大连港锚地抛锚。但这船大豆并未能赶在“吉时”如期通关。8月10日晚间,大豆买家中储粮油脂公司发布情况说明称,由于前期到港船只比较集中,飞马峰号一直在大连港口外锚地排队等待卸货和通关,预计近日将开始卸货,并办理后续缴税通关手续。中储粮还表示,将按照国家相关法律和已生效的对美关税措施规定,依法缴纳各项税费。
 
换句话而言,中美贸易战升级的越厉害,对国内油脂越利多。而且人民币持续贬值,截止10:31,人民币离岸汇率大降至6.88,进口大豆到港成本持续抬升。同时,节前小包装备货逐步启动,中下游经销商入市采购积极性提高,成交开始增加,据Cofeed统计,上周国内主要工厂豆油成交总量为104730吨,日均成交量为20946吨,相比之下,前一周成交总量为94000吨,日均成交量为18800吨。提货量也出现好转,上周后半周,纳入统计的68家油厂日度提货总量能达2.1万吨以上,而此前,仅有1.9-2万吨。
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附图3:豆油成交量对比图
此外,中国政府推动饲料企业或将降低豆粕蛋白掺兑比例,而扩大进口葵花粕和棕榈仁粕等,同时有消息称,中国将放开从阿根廷进口豆粕,今年大豆进口量或将出现多年来首次下降,对油脂远期走势形成利多。与此同时,因棕油到船滞后,国内棕油库存增库存较为缓慢,从一定程度上来讲也减轻了油脂的供应压力。 
总结来看,中美贸易战引发的一连串连锁效益令国内大连盘油脂表现明显抗跌,预计短线油脂现货回调空间也不大。但若想大幅反弹,目前也还难以实现,因为眼下基本面还有一些利空因素需求消化: 
其一:港口大豆供应充裕。据Cofeed最新调查,2018年8月份国内各港口进口大豆预报到港133船847.9万吨,9月份大豆到港初步预期在880万吨,较上周预期增40万吨,10月份初步预期维持730万吨。油厂压榨量将逐步回升,目前豆油库存仍处较高水平位,截止8月8日,国内豆油商业库存总量159万吨,较上周同期的160.33万吨降1.33万吨,降幅为0.83%,但较上个月同期156.33万吨增2.67万吨,增幅为1.71%,较去年同期的140.8万吨增18.2万吨幅增12.93%,五年同期均值130.126万吨。
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附图4:大豆到港对比图
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附图5:豆油库存对比图
 
其二:国储拍卖还在继续。上周三中国通过拍卖会售出37,428吨国家临时存储大豆,相当于计划拍卖量300,446吨的12.45%,作为对比,前一周中国通过拍卖会售出23,292吨国储大豆,成交率为5.04%。上周三中国通过拍卖会售出25,755吨2011年产的国储豆油,成交均价为5000元/吨,相当于本次计划拍卖数量的59.57%。上周三还拍卖5.7万吨菜油,成交率1.05%。国储拍卖还在继续,无疑是进一步增加油脂的供应量。
 
其三:东南亚棕油增产,而目前印度进口关税仍处于较高水平,以及数据显示,2018/2019年度欧盟棕榈油进口量预计为41.5万吨,较上年度的69.2万吨下降40%。欧盟棕榈油进口预期的大幅下降,这对马盘形成利空,进而影响国内油脂期价。
    
行情展望:美国农业部利空报告出台或拖累油脂行情迎来短线回调整理。但因贸易战升级及节前备货来临,油脂底部震荡逐步抬升的格局未变,但基本面偏空令油脂行情上方空间始终受抑。
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